福元医药股票基本面分析
上一篇我们梳理了悦康药业的基本面，在看悦康药业资料时，同时也注意到另一只次新股——福元医药，顺便简单梳理一下。
福元医药公司产品：
共获得制剂药品注册批件152个，产品纳入国家医保目录品种共90个，其中医保甲类品种共42个，国家基本药物目录品种46个。匹维溴铵片、开塞露、阿卡波糖片、盐酸帕罗西汀片、盐酸文拉法辛缓释胶囊等5个品种为医保甲类品种，阿托伐他汀钙片、匹维溴铵片、开塞露、瑞格列奈片、阿卡波糖片、盐酸帕罗西汀片、盐酸文拉法辛缓释胶囊等7个产品被纳入国家基本药物目录。
福元医药市场份额：
从以下市场份额表现看，福元医药主要产品的市场份额处于上升状态。
氯沙坦钾氢氯噻嗪片：
2015-2020氯沙坦钾氢氯噻嗪片在公立医院销售额自6.53亿增长至8.77 亿，复合增长率6.06%，2021年上半年销售额达5.15亿。
奥美沙坦酯片
2015-2019年奥美沙坦酯制剂在公立医院销售额自3.01亿增长至6.63亿，复合增长率21.83%，2020、2021年国家带量采购致销售价格降低，市场规模下降。
替米沙坦片
替米沙坦制剂药物在公立医院的销售额2020年11.13亿，2021年上半年5.06 亿。
盐酸曲美他嗪片
2015-2019年曲美他嗪制剂在公立医院的销售额自13.22亿增长至15.75亿，复合增长率4.48%，2020、2021年国家带量采购，导致销售价格降低。
2021年国家带量采购降幅较大，为保证其他盈利能力更高的产品的生产与销售，减少该产品的生产及销售。
阿托伐他汀钙片
2015-2018年阿托伐他汀制剂在公立医院的销售额自79.78亿增长至111.66亿，复合增长率11.86%，2019、2020、2021年国家集采价格下降，导致市场规模减小。
公司的的阿托伐他汀钙片2020年获批上市，2020、2021年销售额1142.69万、1781.25万。
复方 α-酮酸片
2015-2020年复方α-酮酸制剂在公立医院的销售额自18.29亿增长至26.8亿，复合增长率7.94%，2021年上半年销售额13.68亿。
哈西奈德溶液
2015-2020年哈西奈德制剂在城市零售药店与公立医院的销售额总额自2096万增长至8153万，复合增长率31.22%。
匹维溴铵片
2015 -2019年匹维溴铵片在公立医院的销售额自1.22亿增长至1.91亿，复合增长率11.75%，2021年上半年销售额1.08亿。
开塞露
2015-2020年开塞露制剂在城市零售药店的销售额自2.11亿增长至3.72亿，复合增长率12.07%。
瑞格列奈片
2015-2020年瑞格列奈制剂在公立医院的销售额自15.76亿增长至18.78亿，复合增长率3.57%，2021年上半年销售额7.68亿。
格列齐特缓释片
2015-2020年格列齐特制剂在公立医院的销售额自7.66亿增长至12.83亿，复合增长率10.85%，2021年上半年销售额5.18亿。
阿卡波糖片
2015-2019年阿卡波糖制剂在公立医院的销售额自40.92亿增长至62.53亿，复合增长率11.18%，2020、2021国家集采价格下降，市场规模下降。
盐酸帕罗西汀片
批帕罗西汀制剂2019年销售额10.19亿，2020年带量采购导致市场规模下降。
盐酸文拉法辛缓释胶囊
2015-2020年文拉法辛制剂药物在公立医院的销售额自7.18 增长至11.5亿，复合增长率9.87%，2021年上半年销售额6.33亿。
黄体酮软胶囊
2015-2019年黄体酮制剂在公立医院的销售额自10.62亿增长至17.06亿，复合增长率12.59%，2020年主疫情影响及新生儿出生率下降导致市场规模下降，2021 年销售额7.88亿。
分产品：
心血管类、慢性肾病类、妇科类表现稳定，营收占比略有下降趋势。
皮肤类、消化类、糖尿病类、精神神经系统类类增长态势不错，营收占比稳步提高。
公司的产品表现比较均衡，不存在依赖单一品种的风险。
福元医药财务指标：
| 2022Q3 | 2022H1 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | |
| 营业收入 | 23.66 | 15.43 | 28.38 | 25.35 | 24.25 | 20.20 |
| 归属净利 | 3.314 | 2.064 | 3.181 | 2.627 | 2.188 | 2.004 |
| 营收同比 | 15.77 | 16.7 | 11.93 | 4.56 | 20.04 | -- |
| 净利同比 | 27.12 | 26.57 | 21.09 | 20.09 | 9.16 |
看业绩，并没有受到国家集采和带量采购的影响，反而是受益于集采。
2020年受到疫情影响，销售收入下降，2021、2022快速恢复。
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | |
| 加权ROE | 29.13 | 28.35 | 28.71 | 35.77 |
| 毛利率 | 69.63 | 71.08 | 75.56 | 74.15 |
| 净利率 | 11.26 | 10.43 | 9.09 | 10.23 |
| 资产负债率 | 43.56 | 40.83 | 50.7 | 53.06 |
| 资产周转率 | 1.472 | 1.481 | 1.525 | - |
净资产收益率表现优秀，主要得益于净利率和资产周转率的提高，说明公司的管理能力。
毛利率下降的同时，净利率继续提升。
| 2022Q3 | 2022H1 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | |
| 销售费用 | 41.47% | 42.06% | 44.90% | 48.80% | 53.53% | 49.85% |
| 管理费用 | 4.31% | 3.89% | 4.44% | 3.82% | 3.77% | 4.01% |
管理费用基本稳定，销售费用较高，接近行业平均水平，和行业特性和有关。
配送经销占比70%，推广经销占比25%，直销占比5%。
销售费用主要是推广费用占比约80%，其中学术推广占推广费用的80%。
福元医药在建项目：
安徽福元外用制剂项目车间主体2022年1月18日竣工验收，设备调试完成。
北京市通州区漷县镇建设高精尖药品产业化建设项目，2022年6月18日开工建设。
慢性肾脏病α酮酸钙原料药项目已经完工，2022Q3转固。
口服固体绿色制造项目累计投入35.19%，药品研发实验室迁建项目累计投入50.5%，医疗器械生产迁建项累计投入19.33%。
福元医药股东：
新和成36.73%，勤进投资20.49%，实际控制人胡柏藩。
宣城人和持2.34%，新和成持有宣城人和40%。
福元医药估值：
目前市值77.7亿,静态PE=24，动态PE=17。
福元医药股票分析总结：
2018年开始国家实行带量采购，经过多年实施，仿制药行业也部分出清，剩下的公司可以重新关注。目前市场对仿制药行业有估值偏见，但是偏见持续多久未知。
疫情接近尾声，医疗的重点也会慢慢开始转移，就诊人数、手术量等会慢慢回升，对于仿制药市场规模的增长来说，也是值得期待的。
粗看福元医药有两个看点：
1、受益于高价集采，主要品种市场份额不断提升；
2、大股东新和成，公司治理值得期待。
总体来说，福元医药的药品相对均衡，业绩构成并非依赖单一产品，并且集采也未对公司形成负面影响，随着医药板块的信心恢复也是有投资机会的。