福元医药股票分析,福元医药的基本面怎么样?

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福元医药股票基本面分析

上一篇我们梳理了悦康药业的基本面,在看悦康药业资料时,同时也注意到另一只次新股——福元医药,顺便简单梳理一下。

福元医药公司产品:

共获得制剂药品注册批件152个,产品纳入国家医保目录品种共90个,其中医保甲类品种共42个,国家基本药物目录品种46个。匹维溴铵片、开塞露、阿卡波糖片、盐酸帕罗西汀片、盐酸文拉法辛缓释胶囊等5个品种为医保甲类品种,阿托伐他汀钙片、匹维溴铵片、开塞露、瑞格列奈片、阿卡波糖片、盐酸帕罗西汀片、盐酸文拉法辛缓释胶囊等7个产品被纳入国家基本药物目录。

福元医药市场份额:

从以下市场份额表现看,福元医药主要产品的市场份额处于上升状态。

氯沙坦钾氢氯噻嗪片:

2015-2020氯沙坦钾氢氯噻嗪片在公立医院销售额自6.53亿增长至8.77 亿,复合增长率6.06%,2021年上半年销售额达5.15亿。

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奥美沙坦酯片

2015-2019年奥美沙坦酯制剂在公立医院销售额自3.01亿增长至6.63亿,复合增长率21.83%,2020、2021年国家带量采购致销售价格降低,市场规模下降。

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替米沙坦片

替米沙坦制剂药物在公立医院的销售额2020年11.13亿,2021年上半年5.06 亿。

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盐酸曲美他嗪片

2015-2019年曲美他嗪制剂在公立医院的销售额自13.22亿增长至15.75亿,复合增长率4.48%,2020、2021年国家带量采购,导致销售价格降低。

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2021年国家带量采购降幅较大,为保证其他盈利能力更高的产品的生产与销售,减少该产品的生产及销售。

阿托伐他汀钙片

2015-2018年阿托伐他汀制剂在公立医院的销售额自79.78亿增长至111.66亿,复合增长率11.86%,2019、2020、2021年国家集采价格下降,导致市场规模减小。

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公司的的阿托伐他汀钙片2020年获批上市,2020、2021年销售额1142.69万、1781.25万。

复方 α-酮酸片

2015-2020年复方α-酮酸制剂在公立医院的销售额自18.29亿增长至26.8亿,复合增长率7.94%,2021年上半年销售额13.68亿。

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哈西奈德溶液

2015-2020年哈西奈德制剂在城市零售药店与公立医院的销售额总额自2096万增长至8153万,复合增长率31.22%。

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匹维溴铵片

2015 -2019年匹维溴铵片在公立医院的销售额自1.22亿增长至1.91亿,复合增长率11.75%,2021年上半年销售额1.08亿。

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开塞露

2015-2020年开塞露制剂在城市零售药店的销售额自2.11亿增长至3.72亿,复合增长率12.07%。

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瑞格列奈片

2015-2020年瑞格列奈制剂在公立医院的销售额自15.76亿增长至18.78亿,复合增长率3.57%,2021年上半年销售额7.68亿。

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格列齐特缓释片

2015-2020年格列齐特制剂在公立医院的销售额自7.66亿增长至12.83亿,复合增长率10.85%,2021年上半年销售额5.18亿。

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阿卡波糖片

2015-2019年阿卡波糖制剂在公立医院的销售额自40.92亿增长至62.53亿,复合增长率11.18%,2020、2021国家集采价格下降,市场规模下降。

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盐酸帕罗西汀片

批帕罗西汀制剂2019年销售额10.19亿,2020年带量采购导致市场规模下降。

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盐酸文拉法辛缓释胶囊

2015-2020年文拉法辛制剂药物在公立医院的销售额自7.18 增长至11.5亿,复合增长率9.87%,2021年上半年销售额6.33亿。

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黄体酮软胶囊

2015-2019年黄体酮制剂在公立医院的销售额自10.62亿增长至17.06亿,复合增长率12.59%,2020年主疫情影响及新生儿出生率下降导致市场规模下降,2021 年销售额7.88亿。

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分产品:

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心血管类、慢性肾病类、妇科类表现稳定,营收占比略有下降趋势。

皮肤类、消化类、糖尿病类、精神神经系统类类增长态势不错,营收占比稳步提高。

公司的产品表现比较均衡,不存在依赖单一品种的风险。

福元医药财务指标:

2022Q3 2022H1 2021 2020 2019 2018
营业收入 23.66 15.43 28.38 25.35 24.25 20.20
归属净利 3.314 2.064 3.181 2.627 2.188 2.004
营收同比 15.77 16.7 11.93 4.56 20.04 --
净利同比 27.12 26.57 21.09 20.09 9.16

看业绩,并没有受到国家集采和带量采购的影响,反而是受益于集采。

2020年受到疫情影响,销售收入下降,2021、2022快速恢复。

2021 2020 2019 2018
加权ROE 29.13 28.35 28.71 35.77
毛利率 69.63 71.08 75.56 74.15
净利率 11.26 10.43 9.09 10.23
资产负债率 43.56 40.83 50.7 53.06
资产周转率 1.472 1.481 1.525 -

净资产收益率表现优秀,主要得益于净利率和资产周转率的提高,说明公司的管理能力。

毛利率下降的同时,净利率继续提升。

2022Q3 2022H1 2021 2020 2019 2018
销售费用 41.47% 42.06% 44.90% 48.80% 53.53% 49.85%
管理费用 4.31% 3.89% 4.44% 3.82% 3.77% 4.01%

管理费用基本稳定,销售费用较高,接近行业平均水平,和行业特性和有关。

配送经销占比70%,推广经销占比25%,直销占比5%。

销售费用主要是推广费用占比约80%,其中学术推广占推广费用的80%。

福元医药在建项目:

安徽福元外用制剂项目车间主体2022年1月18日竣工验收,设备调试完成。

北京市通州区漷县镇建设高精尖药品产业化建设项目,2022年6月18日开工建设。

慢性肾脏病α酮酸钙原料药项目已经完工,2022Q3转固。

口服固体绿色制造项目累计投入35.19%,药品研发实验室迁建项目累计投入50.5%,医疗器械生产迁建项累计投入19.33%。

福元医药股东:

新和成36.73%,勤进投资20.49%,实际控制人胡柏藩。

宣城人和持2.34%,新和成持有宣城人和40%。

福元医药估值:

目前市值77.7亿,静态PE=24,动态PE=17。

福元医药股票分析总结:

2018年开始国家实行带量采购,经过多年实施,仿制药行业也部分出清,剩下的公司可以重新关注。目前市场对仿制药行业有估值偏见,但是偏见持续多久未知。

疫情接近尾声,医疗的重点也会慢慢开始转移,就诊人数、手术量等会慢慢回升,对于仿制药市场规模的增长来说,也是值得期待的。

粗看福元医药有两个看点:

1、受益于高价集采,主要品种市场份额不断提升;

2、大股东新和成,公司治理值得期待。

总体来说,福元医药的药品相对均衡,业绩构成并非依赖单一产品,并且集采也未对公司形成负面影响,随着医药板块的信心恢复也是有投资机会的。

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